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2025년 02월 21일 08:06 배한님 기자

한화생명, 실적은 양호했으나 부담 요인 남아…목표가 유지-키움

키움증권이 한화생명의 목표주가를 3200원으로 유지한다고 밝혔다. 4분기 실적은 개선됐지만, 미래이익인 CSM(보험계약마진) 잔액이 감소했고, K-ICS(지급여력비율)도 하락하고 있어 불안 요소가 남았다는 평가다.

안영준 키움증권 연구원은 "향후 부정적 요인들이 축소될 것으로 예상되지만, 주가 상승으로 이어지기 위해서는 해약환급금준비금 등의 제도 개선이 먼저 이뤄져야 할 것으로 판단한다"며 "한화생명에 대한 투자의견 매수와 목표주가 3200원을 유지한다"고 했다. 안 연구원은 "배당에 대한 불확실성도 아직 해소되지 않는 모습이다"고 했다.

안 연구원은 "지난해 말 CSM은 전년 말 대비 1% 감소한 9조1091억원이고, 연말 예상 K-ICS 비율은 전년 말 대비 19%p(포인트) 하락한 165%다"면서도 "향후 VFA(변동수수료접근법) 조정폭이 줄면서 CSM은 순증할 것으로 예상하고, K-ICS 하락은 신계약 확보를 통해 관리할 계획이다"고 설명했다.

그러면서 "중장기 목표 K-ICS 비율은 170~180% 수준인데, 2026년부터는 K-ICS 내부모형 적용 및 이에 따른 요구자본 감소 효과를 기대하고 있다"고 덧붙였다.

배한님 기자 bhn25@mt.co.kr

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