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2025년 01월 16일 16:45 김근희 기자

얼라인파트너스, 코웨이에 주주서한 발송…"주주환원 개선해라"

행동주의 펀드 얼라인파트너스는 코웨이에 주주가치 정상화를 위한 제안을 담은 공개주주서한을 발송했다고 16일 밝혔다.

얼라인파트너스는 코웨이 주식 209만8136주(발행주식 총수의 2.843%)를 운용 혹은 자문하는 펀드를 보유하고 있는 주주다.

얼라인파트너스가 제안한 것은 목표자본구조 정책 도입 및 주주환원 정책 개선과 주주 간 이해충돌 문제 완화를 위한 이사회 독립성 제고 조치 시행이다.

얼라인파트너스는 코웨이가 자본구조 효율화를 통해 그동안 하락한 ROE(자기자본이익률)를 회복할 수 있도록, EBITDA(상각 전 영업이익) 대비 순차입금을 적정 배수로 유지하는 것을 골자로 하는 목표자본구조 정책을 도입하고, 이에 기반해 보다 개선된 주주환원 정책을 발표할 것을 요구했다.

또 주주가치 제고에 관해 최대 주주인 넷마블과 일반주주들의 이해관계가 충돌하는 면이 있는 것으로 보이는 상황에서 넷마블이 지분율(25%)을 초과하는 영향력을 이사회에 행사하고 있다며, 이를 완화하기 위한 이사회 독립성 제고 조치를 시행하라고 제언했다.

당초 얼라인파트너스는 코웨이 경영진과 비공개 대화를 진행 중이었으나, 지난 6일 코웨이가 기습적인 주주환원 정책을 발표한 것에 반발해 이를 공개 캠페인으로 전환했다.

이창환 얼라인파트너스 대표는 "코웨이는 압도적인 국내 1위의 종합 소비재 렌탈사로 지난 수년간 역대 최대 실적을 경신하며 우수한 사업 성과를 거두고 있음에도 불구하고, 현재 주식시장에서 그 가치를 제대로 평가받지 못하고 있다"며 "지난 6일 코웨이 종가는 6만4100원으로 PBR(주가순자산비율) 1.5배에 불과하다"고 지적했다.

이 대표는 "2019년 12월30일 넷마블 지분 인수 계약 체결 당시 시가기준 PBR 배수인 6.0배와 비교했을 때 현저히 하락했다"며 "코웨이 저평가의 핵심 원인은 넷마블의 지분 인수 직후 이뤄진 주주환원의 급격한 감축"이라고 꼬집었다.

얼라인파트너스에 따르면 코웨이의 주주환원율은 MBK파트너스가 최대주주이던 시절 평균 91%였으나 넷마블이 최대주주로 등극한 직후 20% 내외로 축소됐다.

이 대표는 "최대주주인 넷마블은 약 25%의 지분만을 보유하고 있으나, 넷마블 출신 이사회 의장과 대표이사를 포함한 이사회 내 모든 이사들을 직간접적으로 선임해 코웨이 이사회를 사실상 장악하고 있다"며 "이에 70%가 넘는 일반주주의 의사는 이사회에서 소외되고 있다"고 말했다.

얼라인파트너스는 코웨이에 다음 달 3일까지 서면으로 해당 내용들에 대한 코웨이 이사회와 경영진의 입장을 서면으로 제출해 달라고 요구했다.

이에 대해 코웨이 측은 "코웨이는 주주가치 극대화를 목표로 밸류업 계획을 다각도로 수립하고 있으며 곧 공개할 예정"이라고 말했다.

김근희 기자 keun7@mt.co.kr

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