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글쓴이 장외주식상승곡선 작성일 2012-01-19 15:18:41
제 목   남화토건에 대한 개인적 견해
글번호   93   [회원글] 삭제권한없음   

남화토건 동업종 PER 9.50  남화토건 동업종 PBR 0.47 남화토건 평균비 104.09%

[12.01.18 기준]

기관확약율 : 5.74% (103,232주)
기관경쟁율 : 105.32:1
청약경쟁율 : 1269.47:1


2009년 실적 : 8,330백만원
2010년 실적 : 4,137백만원
2011년 실적예상 : 7,888백만원

청구시점 공모밴드 : 3,200~3,600원
승인시점 공모밴드 : 2,600~3,000원
확정공모가 :3,000원


[12.01.18 기준]
장외매도호가 4,100원 확정공모가 기준 137% 프리미엄입니다.

남화토건의 증권신고서상 2011년 예상 EPS 671원 - 공모주 물량 포함
동업종 평균 PER 9.5 이에따른 비교주가는 6,373원수준으로 현재 장외매도가 대비
두배이상의 밸류가 예상됩니다.

증권신고서상 자체적인 평가액은 3,760원 기준 동업종 기준가대비 104.99% 갭차
따라서 자체적인 평가액 기준 3,914원 수준입니다.

동업종 비교 밸류와 자체적인 평가액 N/1 평균적으로 5,144원정도의 주가가
예상됩니다.

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동업종간의 실적을 보면

남화토건 순이익 7,888백만원 매도호가 4,100원기준 시총 481억원입니다.

EPS가 유사한 일성건설의 경우
일성건설 순이익 2,431백만원 기준주가 4,930원기준 시총 235억원입니다.

순이익이 가장 가까운 동아지질의 경우
동아건설 순이익 4,808백만원 기준주가 10,550원기준 시총 1,213억원입니다.


비율적으로만 본다면 남화토건의 시총은 700억정도가 적정하게 나옵니다.

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당사는 종합건설기업으로 토목공사, 건축공사, 조경공사, 전기도급공사 등을 주요 사업으로 하고 있으며, 당사의 주요 목표시장은 발주처 별로 볼 경우 공공부문, 민간건설 그리고 미군 공사이며 공종별로 볼 경우 토목과 건축임.


당사는 서울에 사무소를 두고, 주한 미군공사를 수주하여 진행 중에 있으며, 1979년 1월 광주/전남지역 주한미군 군납수출업체 등록 제1호로 등록 후 현재까지 30년 이상의 업력을 가지고 미군 공사에 참여하고 있음.
  

상술한 바와 같이 당사는 미군 공사에 참여하고 있는 건설사로 당사가 종사하고 있는 건설업의 경우, 수주에 의해 공사가 이뤄지는 것이 특징이어서 안정적인 수주 확보가 지속적인 매출 실현으로 이어지는 것이 특징임. 따라서 당사의 수주건은 대다수가 관공서 및 미군공사이기에 공사 대금 수취와 관련한 위험이 없는 편에 속함.

  
상술한 당사의 재무구조 안정성은 미군공사(FED 및 CCK)를 수행하는 과정에서도 충분히 증명되는 점이며, 이의 근거가 되는 점으로 당사는 군납업 등록 1호 업체로, 미군공사 지명 및 수주에 있어서 해당 회사의 재무구조가 선정에 있어 최우선 비중을 차지하는데, 남화토건은 어느 Major업체보다 최우선, 최다수의 지명 및 수주를 통한 시공을 하였으며 지금까지 그 상태를 유지해오고 있다는 점에서 입증이 가능함.

  
이 외에 당사의 협력업체 관리 부분에 대해서도 충분한 자금력을 바탕으로 공사대금의 선지급과 같은 자금 및 기술지원을 통하여 믿음으로 이루어진 협력관계를 유지함으로써 수십 년이 넘는 오랜 기간 동안 원만한 협력관계를 이루고 있는 점도 타 사와 비교되는 당사만의 특징이라고 할 수 있음.

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예상보다 크게 웃돈 공모청약 경쟁율로 개인 공모청약 물량으로는 주가 희석시키기가 사실상 어렵게 되었습니다. 1구좌당 37주정도로 희석시키기에는 남화토건의 3,000원이라는 공모가는 개미부대가 입성해도 얼마든지 소화시킬수 있기 때문입니다.

최근 남화토건의 주가가 상승하고 있는 토대입니다.

기관들에 대한 우려감은 어느 공모주 종목이나 다 있는것이고 남화토건이 더 갈수 있다고 보는 이유는 밸류가 높습니다.
또한 주가를 희석시킬수 있는 물량이 없다는 것입니다.

공모주에 주가 희석 물량이 적고, 실적이 받침되고 있다는 것은 무엇보다 호재입니다.
또한 저가주에 따른 상장후 개미 단타족들의 유입에 따른 거래량 증가는 단기적인 패턴에서 더 긍정적으로 작용하리라 생각합니다.

투자에 도움이 되셨으면 합니다.

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